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宝泰隆:新股申购策略

发布时间:2011-02-24    研究机构:德邦证券

公司是由宝泰隆(601011)集团与荣盛创业、荷信利华、黄埔龙的、顺德金纺、中和嘉华以及公司创始人焦云先生等15名自然人共同发起建立,宝泰隆集团持有本公司63.996%的股权。公司创始人、董事长焦云先生除持有本公司11.772%的股权外,还持有宝泰隆集团67.78%的股权,为公司实际控制人。

公司是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢(试生产阶段)、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。截至2010年12月31日,煤炭开采能力32万吨/年,煤炭洗选加工能力390万吨/年,焦炭生产能力158万吨/年,焦炉煤气制甲醇生产能力10万吨/年,煤焦油加氢生产能力10万吨/年,发电能力约4亿度/年、供热面积约90万平方米。

公司着力发展“优质炼焦煤资源→产品→废弃物→再利用”循环经济发展模式,由单一的焦炭生产厂商发展为生产多种煤化工产品的企业。在2003年底,公司仅有150万吨的洗煤能力和60万吨焦炭的生产能力。至2008年底,10万吨/年焦炉煤气制取甲醇项目、2×25MW干熄焦余热发电项目投产运行,10万吨/年煤焦油加氢项目基本建设完成,标志着循环经济产业链的基本形成,公司的生产规模和经济效益均有了较大幅度的提高,公司的核心竞争力大大增强。2010年5月,公司新建98万吨/年捣固焦化工程试生产,焦炭产能由60万吨扩张至158万吨/年,主营业务规模进一步扩大,并为延伸煤化工产业链提供了原料。

公司利润主要来源于焦化产品和甲醇。公司焦炭产品以冶金焦为主,需求主要来自于冶金工业的高炉炼铁。

焦炭行业由于行业投资急剧扩张导致产能过剩,已被确定为产能过剩行业,国家对焦炭行业实施落后产能淘汰制度。随着落后产能逐渐被淘汰,行业低成本、低水平扩张势头将得到有效遏制。

2007-2010年,公司各年营业收入分别为6.72亿、13.70亿、14.92亿、22.90亿元,年复合增长率达50.5%;公司净利润分别为0.78亿、1.93亿、1.23亿、2.05亿元,年复合增长率38.3%。受08年底金融危机的影响,公司09年收入和利润增速均出现大幅度下滑。

由于公司主要收入来源于焦炭,而焦炭行业周期性较强,焦炭价格近年来出现较大波动。2008年10月以来,受金融危机的影响,下游冶金行业焦炭需求量有所萎缩,焦炭价格出现明显下滑,公司09年盈利大幅下降。2010年焦炭行业出现回暖,价格上涨,公司盈利水平有所回升。

募投项目:本次IPO拟募集资金7.9亿元,将全部投向公司30万吨/年煤焦油深加工项目和其他与主营业务有关的营运资金。

盈利预测:我们预计2011、2012、2013年公司收入增速分别为32%、11%、4%,净利润增速分别为50%、18%、21%。按照发行后的总股本计算,EPS分别为0.75、0.88、1.07元。我们给予申购建议。

申请时请注明股票名称