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宝泰隆:新股申购策略与新股上市定位

发布时间:2011-02-24    研究机构:世纪证券

基本假设:

1)假设公司主打产品焦炭,保持95%左右的产销率且开工率80%。而甲醇行业整体过剩,而2011-12年无新增产能前提下,给予公司2年内每年5%的销售增速,和1%的毛利增长。

2)假设公司的2011-2012管理费用比例不变为3%,基于2013年开始的募投项目折旧,按一年7050万折旧费用,10个月折旧额来计算,大幅提升了2013年的管理费用。

3)假设公司2011-2013年期间税率为25%。

根据以上假设,我们预计宝泰隆(601011)2011年-2013年收入增长5.00%、5.00%、20.63%,净利润增长12.37%、-3.31%、56.92%,对应EPS为0.58元、0.68元、0.82元,给予公司的合理估值区间为20.3-23.2元,对应2011年PE为35-40倍。

五、风险提示

1)主要产品焦炭和甲醇,国内价格波动幅度较大。

2)募集资金投资项目包含针状焦生产工艺,针状焦生产工艺比较复杂,尽管国内已有针状焦项目投产,但工艺还需不断调试和优化,项目具有一定的技术风险。

申请时请注明股票名称