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宝泰隆:调研纪要

发布时间:2015-10-27    研究机构:信达证券

一、三季报业绩情况

2015年三季度,公司实现营业收入11.59亿元,同比下降15.86%,实现归属于上市公司股东的净利润9063.07万元,同比增长66.55%。 公司是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢、煤制芳烃轻烃、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。公司通过完整的循环经济产业链条将煤炭资源最大化利用,实现良好经济效益和社会效益。目前公司在积极转型布局在新型材料石墨烯及磷酸铁锂电池配套项目领域。

二、传统煤焦业务

1、煤焦化业务

七台河地区目前焦化产能有1000万吨左右,公司产能有160万吨。七台河地区的煤矿低硫低磷,制出的焦炭还原性高,热密度大,最适合冶金行业使用,但目前钢铁行业大幅萎缩,价格极低仍滞销,因此焦炭需求也跟着大幅下降,价格从3200元/吨跌至700元/吨,盈利情况比较差。现在的焦化企业大概剩6、7家正常生产的。除了公司以外,其他焦化企业基本处于停产或维持一个最低产量的状态。目前七台河地区焦化产量不到400万吨,产能利用率40%,宝泰隆(601011)产能160万吨,年产量大概在110万吨左右,产能利用率约为70%,优于七台河其他企业。公司在当地焦化行业一直是龙头地位,铁路发出量占全市50%以上。这要归功于公司的循环经济产业链,使得公司综合成本较低,因此产能利用率较高。 公司焦化产品主要销往东三省、蒙东、华北等地区,辽宁为主。公司所用原煤有1/4来自自产,其余外购。主要煤种包括1/3焦煤,一部分主焦煤和肥煤。煤价目前卖出价为320元/吨左右,不含税吨煤完全成本为200多元,成本较低,但下降空间有限。明年会开发建设新区,新区规划储量是2亿吨。产能1矿90万吨,2、3都是60万吨,达产200万吨,能服务60年以上。新区煤矿主要是瘦煤,一部分主焦煤,建设期在3年左右。

2、循环经济体系

公司在传统煤焦业务最核心的竞争力就是成本,具体说就是循环经济产业链。公司建立了一套较为完善的循环经济产业链, 以炼焦煤制焦炭为主线,各个副产品都有自己的去处,比如煤厂生产的副产品矸石和煤泥全部用于电厂发电,发电余热用来给周围小区及地方政府供暖,煤泥煤渣制造水泥,焦炉气制造甲醇,煤焦油后续也进入深加工等等。循环经济产业链一方面充分利用了焦化的副产品,创造额外的经济效益,降低了整条产业链的综合成本,也完全符合环保的标准,这是公司的核心竞争力。

公司在煤价最高的时候每吨可节省120元,现在吨煤可节省20-50元左右;公司全部是买原煤自己洗选加工,洗精煤去炼焦, 这样炼制一吨焦炭可以节省50元;用水方面,公司建立了一个污水循环处理厂,80%的水是循环利用,因此用水的成本比其他企业低一半以上;用电方面公司电厂每年生产4亿度,其中3亿度自用,其余1亿度上网,用电的成本是别人0.7元/千瓦时左右,公司0.37元/千瓦时左右,节省成本约50%。目前还在新建电厂,建成后电厂发电量将达到10亿度/年,将继续削减公司用电成本。

另外,公司在工业控制上充分利用工业自动化技术,节省大量人力成本。比如10万吨的甲醇厂,正常不低于500人,公司控制在160人左右;小区供热设施从200人减至81人,降低人力成本50%以上。

3、电子商务平台

公司于2015.10.16正式启动了电子商务平台的上线仪式,此次引进互联网电商平台主要是为了优化公司管理,整合公司供应链和销售渠道的资源,构建数据库,降低公司成本的同时拓宽市场。

电子商务平台目前对公司来说主要是节省了办公成本及客户及供应商的办公成本,暂时还没有盈利模式。平台的主要作用在于使得采购招标等工作公平公正公开化,公司也加大了对于采购工作的控制力度,使得整个流程更加透明化,相应也节省了这部分的管理费用。

平台的目标是实现公司三块业务同时进行,一个是供应,包括日常的采购和重大设备的采购,第二个是销售,第三个是招标。平台计划一年的交易额在50亿左右,其中销售在20亿,采购在10亿,重大合同的招标也在20亿。平台未来的发展方向考虑其独立发展,作为七台河地区煤化工企业、焦化企业所有企业的供应平台,但这部分工作还需要地方政府的大力支持。

4、煤制芳烃及轻烃项目

龙煤天泰煤制芳烃项目原计划今年10月投产,现推迟今年年底投产,主要是用焦炭制,能部分解决焦炭销路的问题。10万吨/年轻烃项目明年底投产。芳烃和轻烃项目是公司从传统煤化工向石油化工升级的重要举措之一。

三、石墨烯项目

由于焦化行业陷入困境,公司除对主业升级改造及向石油化工产业转型外,还在加快转型新材料领域,即石墨烯。目前集团投资5亿建设新材料项目,其中2亿用于100吨的石墨烯项目,另外3亿投资磷酸铁锂项目(在集团)。石墨烯项目中公司购买的技术专利是东三省及蒙东独占。公司从发明人购买的石墨烯工业化生产的技术是相对成熟的。工业化生产难问题不大。目前项目在建,预计明年年底投产。 石墨烯项目投产后的销售主要分为两块。一是集团在建的磷酸铁锂项目,会用到石墨烯,技术相对成熟。2017年投产的2000吨/年的磷酸铁锂项目预计消耗16吨石墨烯,剩余84吨石墨烯打算外销,公司目前的核心还是放在项目的建设上。

公司目前和清华大学合作,出资300万建立研发中心,主要是针对石墨烯下游应用的相关研究,未来有成果共享。公司打算同时与几家高校建立合作关系,主要研发石墨烯的下游应用。

石墨原料初期考虑是外购,但是石墨烯一年用的原料不超过200吨,所以影响不大。晶体石墨每吨卖5000~8000元。公司已收购了东润矿业的43%的股权,东润矿业公司拥有两处探矿权,一处是七台河市密林石墨矿,勘察面积16.35平方公里,普查情况显示成矿条件非常好,预计2017年提交勘探报告,办理采矿权手续;另一处是七台河市密林方解石项目,勘察面积20.52平方公里,目前正在普查阶段,不排除有石墨的可能。公司收购探矿权的目的一方面是为了给石墨烯项目提供原材料, 保证自身需求,另一方面考虑到以后石墨烯价值会持续提升,提前储备资源有利于后期发展。

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