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宝泰隆:买点显现,具备长期投资价值

发布时间:2015-04-20    研究机构:招商证券

事件:近期,我们和公司管理层就公司的生产经营情况进行了交流,结果简要汇总如下。

评论:

1、焦化行业全产业链承压,公司属于煤焦化一体化公司,独善其身.

公司本部有两套煤焦化装置,产能160 万吨,经过多年的填平补齐,基本形成了煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢、干熄焦电厂、供热于一体的煤化工循环经济,虽然公司的装置负荷也只能维持在7 成,但是盈利仍有保证。

2、未来五年,每年均有新的利润增长点释放.

15 年一季度,预计募投项目30 万吨焦油预处理装置以及5 万吨针焦将会投产;15 年四季度,预计龙煤天泰项目30 万吨甲醇、10 万吨MTA 项目将会投产;16 年四季度,预计定增项目60 万吨甲醇,30 万吨MTA 项目将会投产;17 年四季度,预计龙煤龙泰项目60 万吨甲醇制烯烃装置可能会投产;公司的这些新项目大体可以分为两类,一类属于填平补齐项目,比如募投项目以及此次定增项目,一类属于寻求新的产业发展模式,比如龙煤天泰项目、龙煤龙泰项目。项目的技术、经济可行性不存在争议。

牛市背景下,期待公司适度外延扩张。公司生产经营形势稳步向好,远期盈利前景稳定,但当下盈利水平对应目前的市值仍显单薄。当前牛市的状态下,应该想办法降低PB,适度扩张。

我们预计公司 2015~2017 年的净利润分别为1.05、1.79 和4.61 亿元,对应每股收益分别为0.27 元和0.46 元和1.19 元,首次给予“审慎推荐-A”评级,目标价位20 元。

风险提示:七台河地区的煤矿的安全生产,针焦装置的经济性。

申请时请注明股票名称