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宝泰隆2011年半年报点评:业绩改善将在下半年

发布时间:2011-08-30    研究机构:第一创业证券

事件要点:宝泰隆(601011)发布半年报,2011年上半年公司实现营业收入125,145.86万元,比去年同期增长22.42%;利润总额11,502.26万元,比去年同期下降了11.03%;归属于母公司所有者净利润9,397.08万元,比去年同期下降了9.95%;实现每股收益0.2776元。

点评:98万吨/年捣固焦项目投产增加公司营业收入:公司今年98万吨/年的捣固焦项目完全投产后,致使焦炭业务及其副产品业务收入增加,上半年实现营业收入较去年同期增长22.42%。其中焦炭业务收入为8.80亿元,同比增加21.73%;而由于公司生产的甲醇为焦炭生产的副产品焦炉煤气所制,随着焦炭产量的增长从而导致甲醇产量随之上涨,另外由于甲醇价格的大幅上扬,公司甲醇业务的收入达到0.90亿元,较去年同期大增59.18%。

公司焦炭业务毛利下滑致使盈利受影响:公司上半年焦炭业务毛利率为3.68%,较去年同期的6.94%下滑3.26个百分点,公司上半年焦炭业务毛利下滑的主要原因是原材料和加工成本比上年同期增长较多所致。

公司上半年焦炭的不含税平均销售单价为1,534.89元,较上年同期1,484.65元增长3.38%;而公司焦炭的单位销售成本本期是1,478.46元,较上年同期1,381.73元却增长了7%。

甲醇业务量虽小,毛利增长明显:公司今年上半年甲醇业务的毛利率达到了60.38%,较去年同期增长15.62个百分点。公司甲醇业务保持如此高的毛利率主要因为公司甲醇生产的原料为公司焦炭生产的副产品焦炉煤气,而今年上半年毛利率继续上扬的原因,一来是因为甲醇价格的大幅上涨,二来因为本期98万吨/年捣固焦项目全部投入生产使生产甲醇的主要原材料煤气的供应得了保证,使本期甲醇的产量比上年同期增长了53.57%,随着产量的增加,使产品分摊的固定成本减少。

下半年公司业绩将有所改善:公司下半年业绩将从以下几个方面有所改善。

1、目前焦炭市场行情有所转好,公司下半年焦炭产品毛利率有望回升;2、下半年财务费用由于上半年募集资金的到位,会逐步降低。公司贷款余额从去年年底的101,000万元减至截止2011年7月31日的64,500万元,随着公司上半年募集资金的到位,公司的财务费用将在下半年逐步减少;3、公司在8月份新收购的七台河昌荣煤矿和市中心煤矿二井,在2011年的保底收益合计1400万元,折合每股0.036元。

投资建议:我们预计公司2011年、2012年、2013年将分别实现每股收益0.65元、0.81元及1..07元,以8月24日收盘价17.72元计,对应市盈率分别为27.21、21.99及16.50倍,维持公司“审慎推荐”评级。

风险提示:未来煤炭价格上涨、焦炭价格下跌将会对公司业绩造成影响。

申请时请注明股票名称