移动版

宝泰隆新股定价报告:在传统产业中寻求创新路径,建议长期关注针状焦项目

发布时间:2011-03-09    研究机构:东北证券

投资要点:

七台河宝泰隆(601011)煤化工股份有限公司,是一家具有独特经营模式的煤化工循环经济企业。公司将煤焦化产业链不断进行延伸,形成了集煤炭洗选、炼焦、干熄焦余热回收发电、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢等业务为一体的特色产业链,使公司有效地控制住各项业务的成本,利于防止利润外溢。

公司现具备煤炭开采能力 32万吨/年,煤炭洗选加工能力390万吨/年焦炭生产能力158万吨/年,焦炉煤气制甲醇生产能力10万吨/年,煤焦油加氢生产能力10万吨/年,发电能力4亿度/年。公司主营业务现以焦炭和甲醇为主,首发募集资金主要投向焦炉气深加工项目。

公司的募投项目涉及多项煤焦油综合加工产品,主要包括2.6万吨/年工业萘、9.8万吨燃料油和5万吨煤沥青制针状焦项目。我们对公司的针状焦项目最为看好。

宝泰隆在针状焦项目上已经下了多年苦工,和鞍山热耐院之间有着非常密切的联系,公司已掌握针状焦生产的核心技术。该项目目前地面平整工作已经完成,设备即将进场,5万吨产能有望从2012年起逐步释放。宝泰隆针状焦项目将是其未来多年的盈利支柱。

按照公司上市后摊薄股本进行计算,我们预计宝泰隆2011-2013年每股收益分别为0.7元、0.84元和1.22元。根据行业内上市公司的情况,分别按照PE和PB对公司进行估值,我们认为给予公司2010年35X-42X动态市盈率,4.5X到5.1XPB 较为合适。因此公司二级市场合理价格应为17.56-20.20元。

申请时请注明股票名称